：*ST新天600084投资研究报告

阳光

葡萄美酒夜光杯，欲饮琵琶马上催

——州炒酒团第一概念股

*ST新天600084投资研究报告



慧龙·牛刀



“葡萄美酒夜光杯，欲饮琵琶马上催。醉卧沙场君莫笑，古来征战几人回”，唐朝王翰的这首著名的《凉州词》，盛在夜光杯里的葡萄美酒，衬出“醉卧沙场”、征人不归的悲壮，同时也说明古代西域酿葡萄酒至少有1300年的历史。当时的西域主要在今新疆一带，说明新疆酿葡萄酒历史久远，历史文化积淀深厚，久负盛名。

不关注新天国际久矣，最近新天国际利好不断，又引起了我的关注。背靠这样自然资源、文化积淀、技术优势的新天国际，对1997年就上市的公众公司而言，公司搞成*ST这样的状况，历任管理班子是要深刻检讨的。好在新天国际正在脱胎换骨。

一、在国家实施从紧的货币政策的大背景下，包括医药、食品、饮料等消费类公司在2008年具有重大投资机会，其中我最看好一个好的板块——葡萄酒的市场机会。

从消费与供给的关系分析，葡萄酒的消费需求巨增。元旦到春节是酒消费的旺季之一，一月份是酒类公司市场表现最好的时段之一。岁末年初，节假日多，单位组织活动多，亲朋好友聚会多。随着经济的发展，葡萄酒的消费也逐渐增加。2007年12月17日我曾经推荐了600543莫高股份的投资机会，现在市场已经证明了。

二、新天国际基本面正在脱胎换骨——一个好的公司。

新天的基本情况：诸如那些北纬44度的无比优势，等等，略。

内部资产整合：退出其他产业，非主营资产变现。

控股股东变更为中信国安集团，战略重组。

大股东的支持和扶持。

战略定位逐渐清晰：聚焦葡萄酒业。上市10年，不知道自己要干什么，何其悲也，小孩子，10年也该长大了。这非常重要。

三、最近几个利好的定性定量分析——良好的超预期的业绩增长是投资的决定性因素：

2007年12月26日，预计全年累计净利润为盈利，这个盈利主要来自于主营葡萄酒销售收入的增加，以及非主营资产的变现。对一个连续两年亏损的公司来说，这无疑是一大利好，壳保住了，无退市之忧。因为这个数据是未知的，我们假设EPS为0.01元/股。

2007年12月28日，兵团给予公司生产经营专项补贴20631万元（非经常性收益）。

2007年12月29日，基于对公司葡萄酒产业发展的支持，新天集团决定豁免公司所欠其债务中的 1.2 亿元。

以上两项共计增加收入3.2631亿元，折合EPS0.6937元/股，加上原来预计的0.01元/股，共计EPS≥0.70元/股。扣除非经常性收益，EPS≥0.265元/股。按目前市场平均市盈率或者按葡萄酒公司平均市盈率计算，二级市场上新天国际的股价值多少？大家可以自己评估。我的判断是：600084被严重低估，是新涌现的最低价值洼地，股价上升空间极其广阔！

2007年12月29日，公司申请的6.8383亿元十年期银团贷款全部到位。巧妇难为无米之炊啊，有钱好办事，近7个亿的营销铺底资金，意味着新天的营销年之战已经打响。

四、新天国际定向增发的影响分析——价值注入保证公司的价值增值：

义乌新光、州财团参与定向增发，增发价8.24元/股。新天集团将2300股公司限售股份转让给兵团投资公司，转让价8.97元/股——锁定公司每股含金量最低值下限。

定向增发对净资产的影响。2007年7月12日，公司股东大会同意非公开发行不超过3亿股，发行价不低于8.24元/股。公司原总股份47036.08万股，每股净资产—1.18元，一旦非公开发行完成，公司每股净资产将变为2.50元左右。

定向增发对业绩的影响。资金主要用于建立、完善营销体系和网络，品牌宣传，突破营销瓶颈，以及偿还银行贷款，降低财务费用，都可以增加公司核心竞争力，直接提升公司业绩，公司2008年摘掉ST帽子是没有什么悬念的。新天的产量与质量是可控的，难度瓶颈在于营销。25个亿的营销大战，保守预测，2008年公司EPS增长200%，2009年EPS增长100%（基数小，投入高，这样的业绩饭桶也能够做到吧？）。

新天国际定向增发与莫高股份定向增发的比较分析。每股定价：前者8.24，后者8.57；发行数量：前者不超过3亿股，后者3000-4000万股，只有前者的10%，前者大气得多。对总股本的影响：前者定向增发占总股本大约1/2，后者占总股本大约1/3。主业分析：两者的区别很明显，无须赘言。

五、流通股东市场主力简析：公募基金+私募，流通股东人数迅速下降，筹码趋向集中，人均持股高达10832.6。万家基金自2006年底就重仓买入公司股票，一路加码，自2007年9月底加码到1382.32万股。其中吴霞、刘康更是稳定增持。稀缺筹码正成为各路资金追逐的对象。

六、新天国际热点题材分析：

1、州炒酒团第一概念股。尤其引人注目的是，参与非公开发行的主体中，州财团、义乌新光，还有未知的。大家知道，州资本赫赫有名，嗅觉灵敏如猎狗，对资源的重视和机会的把握几乎无人出其右者。州资本所到之处，掀起的是州炒房团、州炒煤团、州炒矿（铁矿石、有色金属）团的旋风！其前瞻性和开拓性，本公子赞赏有加。葡萄园作为新资源，葡萄酒怎么炒法，大家拭目以待！

2、消费升级概念：全国最大的18万亩酿酒葡萄园。

3、定向增发：价值注入，2007—2008年度炙手可热的投资题材。

4、业绩增长超预期：如前所述。

5、重组：中信国安集团成为实际控制人。中信系的资本运作能力是国内有目共睹的。

6、期货题材：参股新天期货公司。

7、资产置换：置出贸易等资产，专注葡萄酒业。

结论：基于以上分析，我研判*ST新天（600084）将是2008年度资本市场上最大的最耀眼的黑马（之一）！最佳投资时段：目前至春节前后，年报公布前后，奥运会之前。目标价：保密，欢迎直接咨询。



听着《吐鲁番的葡萄熟了》优美的歌声，写完本报告。其他几个主要葡萄（酒）产区有这样优美的歌曲吗？山东有吗？甘肃有吗？吉林有吗？没有，唯有新疆，这片让人心驰神往的美丽的地方，养育了这样优美的歌曲，在资本市场上，也养育了牛股辈出，景仰不已。想起去年初夏做伊利股份权证，喝了一年的伊利牛奶，我决定，新天葡萄酒作为我今年的主要饮品之一。

需要说明的是，*ST新天（600084）是本公子2007年末买入的最后一只股票，作为2008年度的基本资产配置，有直接利益关系，以上分析不构成投资建议，读者据此入市，风险自负。

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