[09/05/02] 民族证券徐一钉：5月A股向上空间较为有限

海中人

http://www.sina.com.cn  2009年05月02日 13:52  和讯网－红周刊

　　编者按：A股当前玩得就是“宏观经济PK流动性阶段性过剩”游戏，最近在投资者对新一轮经济刺激方案预期落空，以及对持续天量新增流动性的预期减弱后，多空围绕2400点反复激烈争夺，5月份A股向左走还是向右走？“假摔说”、“中期调整说”众说纷纭。
　　而从A股的历史看，5月也是充满变数的月份。投资者究竟是按照股谚卖出避风，还是趁机潜伏等待分享下一轮泡沫？在这危险与机遇并存的时期，各位要视自己的风险承受能力及实战经验进行短线操作。
　　五月行情充满变数
　　民族证券 徐一钉
　　1993年至2008年的16年中，在5月份内，沪综指月线8次拉出阳线，8次拉出阴线。大级别的调整中，中期反弹的顶点多数出现在4月或者6月，只有两次阶段性顶部出现在5月，即1995年的926点、2008年的3786点，由此可以透视出5月A股市场“多变”的特点。
　　经济回暖基础不牢
　　最近，国内外部分宏观经济数据出现回升，经济似乎出现“亮点”，但这些“亮点”更多来自“补库存”所带来的需求。2008年12月至2009年2月，国内曾经出现钢价连续12周上涨，预示着国内钢铁行业已经回暖。但是从3月至今，由于开工率过快恢复，而下游需求依然不旺，国内钢铁企业被迫连续下调钢价，钢铁行业进入新一轮的“去库存”过程中。　　
　　国家发改委专家日前撰文表示：1，一季度新增信贷规模高达4.58万亿元，极为宽松的资金面将使整体经济止落；2，二、三季度GDP的增长将会继续回升，但是这是政策的反周期效应，而不是真正的市场触底回升；3，此次中国经济增长调整幅度较大，但调整时间不充分，因此调整期远未结束；4，当前中国经济正处于三大调整周期的交会点，即30年的长周期、10年的中周期和3～5年的短周期，调整压力集中在最近几年；5，此轮增长调整是中期性调整，仅靠半年多的调整不足以解决中国经济面临的各种问题。
　　值得关注的是，在就业形势恶化及收入增长下降的情况下，内需中的民间消费需求增长将继续放慢。2009年前两个月社会消费品零售总额同比增长15.2%，比2008年四季度月平均增幅回落5.4个百分点。其中，前两个月城市消费增长仅为14.1%，比2008年四季度回落6.4个百分点。主要原因是，由于城市失业率明显上升及收入增长的预期明显下降。将使2009年全年消费增长都会持续回落。
　　A股上行空间有限
　　公募基金的历史数据显示：一旦偏股型基金平均持仓接近历史高点，或创出新的历史高点，A股市场很快将进入阶段性调整；一旦偏股型基金平均持仓接近历史低点，A股市场将很快迎来阶段性行情。基金一季度显示：偏股型基金平均持仓76%左右，增仓十分明显，4月17日的基金动态持仓测算接近80%，甚至个别股票型基金持仓达99%。而QFII虽然持有公司家数相差不大，但持股数量环比却出现了大幅减少，下降幅度达到了17.15%。如果历史规律依然有效，A股市场5月份即使不出现大的调整，也将是最近几个月中震荡幅度最大的一个月
　　不难发现，1664点以来，上证综指一直运行在以1664点与1814点连线为下轨、以2402点与2549点连线为上轨的上升通道中。4月22日，上证综指突破上轨创出2579点的反弹新高后，被重新拉回到该上升通道之中。只要不跌破1664点与1814点的上升通道下轨，1664点开始的中期反弹就没有结束。不过，目前上证综指离该上升通道上轨太近，如果短期内A股市场没有一定幅度的调整，上证综指即使在5月创出新的反弹高点，A股市场向上的空间也较为有限。　
　　2008年，全部A股归属母公司股东的净利润比2007年下降16.88%，基于2008年业绩的市盈率为24倍多。2009年一季报，全部A股归属母公司股东的净利润同比下降25.15%。若剔除银行股，余下的A股归属母公司股东的净利润润同比下降38.02%。笔者预计，2009年全部A股归属母公司股东的净利润比2008年下降10%左右，基于2009年业绩预期的市盈率为26.4倍左右。A股市场估值已经充分反映、甚至透支了国家刺激的经济政策，以及对上市公司业绩回升的预期。
　　勿需过早担心货币紧缩
　　目前很多投资者担心二季度新增信贷规模是否会大幅减少。笔者认为，二季度新增信贷规模比一季度会减少，但幅度不会太大。主要因为7~8月国内将迎来大学生就业高峰期，再加上待岗的农民工，政府将首先考虑解决“就业”压力。　　
　　在上述背景下，需要不断地向实体经济注入流动性是手段之一。尽管边际效应会不断下降，但不断注入总会起到一定作用的。笔者认为，只要国内经济回升的趋势“不稳固”，国内新增信贷规模就不会出现大幅下降。一旦国内经济回升趋势已经稳固，政府随后将把目光转向“治理潜在的通胀压力”。笔者预计，“五一”节后将会出台新的刺激经济政策，特别是刺激国内消费的政策。
　　另外，已经开始显现复苏苗头的美国经济，正面临着猪流感疫情的重大威胁，如果美国经济萎缩程度比目前预期略为严重，对中国经济的回升将产生负面的影响。　　
　　5月份的操作策略，建议在防御中寻找短线机会，以低仓位应对A股市场可能出现的大幅震荡。不妨关注与潜在政策刺激消费相关的行业，以及高弹性的房地产股、上海本地股。

秋日私语

来得早不如来得巧，一来就有沙发坐哈。

秋日私语

分析得很有道理，佩服

轻舞飞扬

我要整个上海本地股

小飞蚁

分析透澈不愧是高手。

股坚强

已阅！！！写得不错~~~